Парадокс глобализации [Дэни Родрик] (pdf) читать постранично, страница - 3

обесценились активы, обеспеченные закладными, кредитный рынок иссяк,
и несколько месяцев спустя фирмы с УоллСтрит совершили коллективное самоубийство.
Потребовалось вмешательство властей — сперва в США, а затем и в других развитых экономиках, сопровождавшееся крупномасштабным
выкупом активов и учреждением опеки над
финансовыми институтами. Ответственность
за этот кризис несла финансовая глобализация. За ростом жилищного пузыря и пирамиды ненадежных деривативов стояло избыточное накопление капитала в азиатских странах
и нефтедобывающих государствах. Тому, что

кризис так стремительно перекинулся с УоллСтрит на другие финансовые центры по всему миру, способствовало смешение балансов вследствие финансовой глобализации. И я
снова упустил важное событие, назревавшее за
горизонтом.
Конечно, я был отнюдь не одинок. Экономисты за очень немногими исключениями пели
осанну финансовым инновациям вместо того,
чтобы говорить об опасностях, связанных с ростом «теневой банковской системы», как был
впоследствии назван этот клубок нерегулируемых финансов. Так же, как во время азиатского финансового кризиса, тревожные знамения
были оставлены без внимания, риски проигнорированы.
Ни один из этих кризисов не возник на ровном месте. Азиатскому финансовому кризису
предшествовали многочисленные аналитические работы, авторы которых подчеркивали,
как опасно искусственно поддерживать курс
национальной валюты в условиях свободного движения финансового капитала. Хороший
экономист не мог не понимать этого задолго до
того, как в августе 1997 г. рухнул тайский бат.
Ипотечный кризис также привел к появлению
обширной литературы, а с учетом его размаха
и грандиозных последствий мы наверняка увидим еще очень много работ на эту тему. Но некоторые ключевые выводы, к которым приходят их авторы, было бы нетрудно предугадать:
рынки весьма подвержены образованию «пузырей», нерегулируемый леверидж порождает

14

15

Парадокс глобализации

системные риски, непрозрачность подрывает
доверие, а для выживания финансовых рынков необходимы своевременное вмешательство.
Разве мы не знали всего этого еще со времен
знаменитой тюльпаномании XVII века?
Эти кризисы стали для нас откровением
не потому, что они были непредсказуемыми,
а потому, что их не сумели предсказать. Экономисты (и те, кто к ним прислушивался) питали чрезмерное доверие к наиболее популярной
на тот момент логической схеме: рынки эффективны, финансовые инновации позволяют
перекладывать риски на плечи тех, кто в наибольшей степени к ним подготовлен, саморегулирование работает превосходно, а государственное вмешательство неэффективно и вредно. При этом оставлялось без внимания много
других соображений, приводящих к совершенно иным выводам. Самоуверенность порождает ошибки. От них не был застрахован даже я,
при всем моем критическом отношении к финансовой глобализации. Наряду с прочими
экономистами я тоже с избыточной готовностью давал себя убедить в том, что благоразумные законы и политика центральных банков служат вполне надежной защитой от финансовой паники и экономических катастроф
в развитых экономиках, и что остается лишь
обеспечить то же самое в развивающихся странах. В чем-то ход моих рассуждений мог отличаться, но в целом он следовал тому же самому общему курсу.

16

Введение. Новый взгляд на глобализацию

В плену сомнений
В тех случаях, когда кризис поражает страны,
лежащие на периферии глобальной системы,
такие как Таиланд или Индонезию, мы обвиняем в неудаче их самих, заявляя, что они не
сумели приспособиться к жестким правилам
системы. Когда же аналогичные потрясения
переживают страны, занимающие центральное место в мировой экономике, мы возлагаем
вину на систему и говорим, что ее пора менять.
Великий финансовый кризис 2008 года, потрясший Уолл-Стрит и оказавшийся для США
столь же болезненным, как и для других крупных индустриальных держав, уже возвестил
эпоху решительных призывов к реформам. Он
поднял серьезные вопросы, связанные с устойчивостью глобального капитализма, по крайней
мере в том его виде, в каком он пребывал последнюю четверть века.
Какие меры могли предотвратить финансовый кризис? Что было причиной всех проблем — беспринципность ипотечных кредиторов? Расточительность заемщиков? Порочные
практики рейтинговых агентств? Бесконтрольное использование левериджа финансовыми
институтами? Избыточные глобальные накопления? Слишком мягкая монетарная политика Федеральной резервной системы? Гарантии,
полученные от государства агентствами Fannie
Mae и Freddie Mac? Попытки американского министерства финансов спасти Bear Stearns и AIG?
17

Парадокс глобализации

Введение. Новый взгляд на глобализацию

Отказ министерства финансов вытаскивать из
долговой ямы Lehman Brothers? Алчность? Моральные риски? Недостаточное регулирование? Избыточное